緊急事態宣言を出す前に、政府はどれだけ真剣に現状を分析しているのだろうか。４都府県に限定し、期間は17日間という短期間では、大半の人が感染者数を減少させることは無理だと結論付けるだろう。７日、菅首相は宣言の延長を表明したが、期間は５月末までの20日間、新たに愛知県と福岡県が加わり、６都府県に広げた。

３月28日のFOMC声明によれば、FRBはFFレートのゼロ水準を維持し、月1,400億ドルの債券購入を続けるという。最大の理由は雇用の最大化が達成されていないからだ。非農業部門雇用は拡大しているとはいえ、新型コロナ以前の水準を大幅に下回っている。雇用をより完全雇用の水準に回復させるまでゼロ金利政策は続行されるだろう。

政府は23日、３度目の緊急事態宣言を４都府県に出した。期間は今月25日から来月の11日までのたったの17日間である。過去２回の緊急事態の期間に比べれば相当短い。報道によれば、５月17日ごろにIOCのトーマス・バッハ会長の来日が予定されているからだと言われている。

３月の米失業率は前月比0.2ポイント減の6.0%と昨年４月の14.8%をピークに低下しつつある。だが、新型コロナ以前の水準に比べると2.5ポイントも高い。労働参加率は低く、非労働力人口は前年よりも340万人多い。失業率は白人の5.4%に対して、黒人やヒスパニックは9.6%、7.9%と高く、学歴別でも大卒は3.7%だが、高卒などでは３ポイント以上も高い。

３月11日、1.9兆ドルの新型コロナ追加経済対策法案が成立したばかりだが、先月末、バイデン米大統領は２兆ドルのインフラ計画を発表した。今月半ばにはその第２弾を打ち出すという。こうした大規模な財政出動によって、米国経済の足取りがより強くなるとみられ、ドルは買われ、対円では１カ月で約４円上昇した。

日銀は３月19日の金融政策決定会合後、『より効果的で持続的な金融緩和について』を公表した。コロナ関連への貸付に金利を0.2%、0.1%上乗せする、長期金利の変動幅を±0.1%から±0.25%にする、ETFの買い入れの上限は年12兆円に据え置き、TOPIX型に限定することにより、金融緩和を継続し、２％の「物価安定の目標」を実現したいそうだ。

17日のFOMC声明によれば、「委員会は２％をやや上回る程度のインフレ率の達成を目指す」、「２％をやや超えるような軌道に乗るまで、この目標誘導レンジを維持することが適切だと予想する」という。新たに発表された経済予測によれば、今年のPCE物価指数（エネルギー・食品を除くコア、第４四半期の前年比）の伸びは2.0%～2.3%であり、今年１月の1.5%とは大きな開きがある。

2020年６月以来、10カ月ぶりに109円まで円安ドル高は進行した。過去１カ月ではドルユーロ相場もドル高ユーロ安だが、円ドルほどではない。米国経済の回復力が最も強く、次が欧州で日本の回復は一番遅いとの予想がドル高の背景。バイデン大統領は11日、1.9兆ドルの新型コロナ追加経済対策法案に署名し、成立した。直ちに、現金給付が約１億6,000万世帯に支給される。

円ドル相場は円安ドル高傾向を強めている。過去１カ月で３円もの円安ドル高だ。同様に、ユーロやスイスフランも対ドルで安くなっている。足元の米経済が日欧よりも良いだけでなく、新型コロナ経済対策が上院を通過し、今月中には1,400ドルの給付金が支給される見通しとなり、先行きの景気にも自信が持てるからだろう。２月の米非農業部門雇用者は前月比37.9万人増と予想を上回り、米国経済の回復を裏付けている。

米国の国債利回りが上昇している。１カ月で利回りは37ベイシスポイント（bp）上昇し、2020年２月以来約１年ぶりの高い水準である。米長短金利差は1.25%と1ヵ月前よりも39bp開き、イールドカーブの傾きはきつくなった。日本やドイツと米国の国債利回り格差は拡大し、ドルは強含んでいる。米国債利回りの上昇は主要国に波及しており、債券は軒並み値下がりしている状況にある。